你其实不懂经济学-第36章

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百年来，世界各地发生了多起或大或小的金融危机，破坏力都相当惊人。从20世纪90年代以来，随着金融全球化的不断发展，某一个国家或者某一个地区的金融形势出现动荡或是陷入金融危机的时候，就会产生一种传染效应。西方媒体就想办法从这个国家、这个地区找一种能够象征这个国家的东西来命名这个效应。比如亚洲金融危机起源于东南亚，而东亚、东南亚国家大多崇拜“龙”，所以当时国际社会称亚洲金融危机为龙效应；再比如1999年巴西发生金融动荡的时候，因巴西以桑巴舞闻名世界，所以国际社会称巴西金融动荡产生的影响为“桑巴舞效应”。

而龙舌兰酒效应是这一系列命名的始祖，它被用于命名1994年墨西哥金融危机所造成的影响。因为在墨西哥有一种酒叫做龙舌兰酒，这种酒只有墨西哥出产，于是被用于命名墨西哥金融危机的影响。

每一种效应都有其产生的根源，龙舌兰酒效应的产生，根源有三个方面：（1）用短期外资弥补经常项目赤字；（2）在实施金融自由化的过程中没有加强对金融部门的监管；（3）1994年墨西哥政局发生的动荡，使外国投资者对这个国家能否保持经济的持续增长产生了疑问。简而言之，通常降低通货膨胀率的政策容易导致龙舌兰酒效应的产生。

当时，两大祸根造成了墨西哥货币危机的爆发。第一是从1990年起，墨西哥的经济发生了一系列的变化：首先是墨西哥通过提高利率吸引了大量外资涌入，每年流入量达250至300亿美元；其次，外资的涌入使墨西哥比索的汇率持续上升，损害了其出口商品的竞争力，造成国际收支赤字增加到每年约230亿美元（占其国内生产总值的7％）；最后是墨西哥国内居民的储蓄率不断下降，从1990年的19％降到1994年的14％左右，而与此同时，其国内投资和生产率却出现了停滞，经济增长率仅为2％。

第二是由于国内没有实体经济增长支撑，通货膨胀率不断攀升，墨政府开始推行稳定汇率的政策来控制通货膨胀。这样做的结果是，外国投资者觉得墨西哥的政策可减少他们的风险，因而外资证券投资大量涌入墨西哥市场。然而这些钱并没有用于投资，而是大部分被用来增加消费。尽管资金充裕，但墨西哥的投资和外贸出口并未显著增长，这使墨西哥的经济过分依赖外资。到1994年，外国投资者察觉到风险，便开始把投资于股票证券的资金撤回本国，由此触发了墨西哥金融危机。

墨西哥金融危机已然远去，而“龙舌兰酒效应”则留在了金融词条中，时时提醒着各国政府，应给汇率以适当的灵活性，外资不应被用以过久地支持本国货币的汇率。

任何政府都应从龙舌兰酒效应中体会到，用外资来资助消费是无法持久的。因此，要尽量引导外资流向实质性投资部门，这样才能提高生产率，增加出口和日后偿还的能力。

最后，我们必须注意到：外资证券投资机构要远比直接投资者的稳定性差。前者在证券市场上的股票、债券投资都属于高投机性投资，它们一旦察觉风吹草动便会转移资金。因此，相对来讲，吸引外国直接投资有更多的优越性。因为直接投资大多是投资于实业，其目标是争取在较长时期内获取较高的回报率或较高的市场占有率，投机性较小，稳定性较高。

87。第二只鞋：难眠的世界

这次要说的不是什么经济学定律或法则，只是一个笑话。笑话是已故的相声大师马三立的杰作。说的是某人楼上的小伙子每天很晚才回家，回家后也不知收敛，每次脱鞋都砸得地板当当响，把他从睡梦中惊醒，醒来就很难再入睡。他多次找小伙子理论也没什么效果，于是想了个办法，等小伙子脱完鞋再睡觉。这天，小伙子过了午夜才回家，他已经非常困倦，只等小伙子脱鞋上床睡觉了。只听楼上咣当一声，他想再等一声就能安然入睡了。可是小伙子突然想起他怒气冲冲前来理论的样子，便轻手轻脚地把第二只鞋放好了。结果，他一夜都没等到第二只鞋的声响，也一夜没能睡觉。

笑话本只为逗人一笑，现在却和世界经济挂上了钩。从2007年末到开始，经济危机无疑是最被关注的话题。在世界经济一体化的前提下，经济危机滥觞华尔街，迅猛席卷全球。很多人已经失去了他们的工作、他们的房子，甚至他们的整个生活。剩下的人在担心自己什么时候会失去工作、房子和生活。当然，每个人都在期盼着经济环境尽快好转，让无家可归的人有地方住，让有地方住的人不担心无家可归。然而，现在没有人能不担心，因为经济衰退还未见底，大家都在等待着，等待经济见底好转的那一刻，等待着“第二只鞋”落地。

“第一只鞋”由美国丢下，“第二只鞋”还握在它的手中，全世界都等着它扔下“第二只鞋”，但至今还没听到声音。很多人在问，我们为什么要这样关心美国？当前美国经济的减速对全球市场、对中国市场的影响有多大？这由次贷危机产生的“第二只鞋”何时会落下？

对于前两个问题，每个经济学家都会给出差不多的答案。斯蒂格利茨的回答是：“美国是世界上最大的经济体，在全球化的世界中，美国的经济可以说是驱动全球经济发展的一个动力。”罗奇的答案则是：“中印两国2007年的消费总额是1。6万亿美元，而美国是9。7万亿美元，是中印两国的6倍。显而易见，美国消费的减少会对整个世界产生巨大的影响。”

好的，现在清楚美国对世界经济的巨大影响了，那么，我们毕竟不是美国，好好地采取策略应对不就可以了吗？这种想法是非常有道理的，但存在两个问题。第一个问题是，我们还无法确定美国究竟会走到哪一步，对世界、对中国究竟有多大的影响，除了直接的影响，对世界各国市场的间接影响又有多大，这些问题目前都没有确切答案。因为第一点没有确切答案，就会引出第二个问题。就像温家宝总理说过的，现在经济危机的最大影响不是市场上的，而是人们心理上的。因为不知道自己会损失多少，什么时候损失，所以每个人的内心都是焦虑的。每个人都在害怕，都在等待一个确切答案，哪怕答案是失去一切从头再来，恐怕也比现在的焦急等待要好。就像笑话中的那个人，哪怕“第二只鞋”的声音像个炸弹，也要比悄无声息地空等一夜好。

但现在还是没有明确的答案，于是人们有钱也不敢花，只能等着，等触底反弹那一天，等终于可以往上走的时候，人们的心才能安下来。过去常有人说“美国打个喷嚏，全世界都感冒”，现在是美国不扔“第二只鞋”，全世界都不敢睡觉。

88。多米诺骨牌效应：一个一个地被推倒

大不列颠哥伦比亚大学物理学家怀特·海德曾经制作了一组骨牌，共13张。第一张最小，长9。53毫米，宽4。76毫米，厚1。19毫米，还不如小手指甲大。以后每张体积扩大1。5倍，最大的第13张长61毫米，宽30。5毫米，厚7。6毫米。然后他把这套骨牌按适当间距排好，轻轻推倒第一张，结果在第13张骨牌倒下时释放的能量比第一张牌倒下时整整扩大了20多亿倍。这就是多米诺骨牌的惊人效应。

多米诺骨牌产生的能量是巨大的，假如怀特·海德制作的骨牌数量达到32块，第32块将高达415毫米。如果真有这样一套骨牌，任何摩天大厦都会在一指之力下被推倒。幸好，没有人制造威力如此巨大的骨牌，而不幸的是，我们的世界存在着太多危害巨大的骨牌。第一棵树的砍伐，最后导致了森林的消失；希特勒的上台，导致整个世界被卷入了战争。在经济界，我们正处于最新一轮“多米诺骨牌游戏”的倒塌过程中。美国房地产市场就是那第一张小小的骨牌。

要探究这场游戏的起源，需将时间推回到2001年“9·11”事件发生后。“9·11”之后，美国陷入恐怖袭击的阴影之中，经济也陷入低谷。这时，美联储为了刺激经济连续降息，低利率加上流动性过剩，直接推动了全球性房地产等资产价格的过热，导致住房贷款需求的增加，第一张骨牌被悄悄竖了起来。由于优质按揭市场已经趋于饱和，一味追求利润的按揭机构就开始转向低等级客户，他们以“让每一个美国人都买得起房子”为噱头，向任何有需求的人发放贷款，而不去管客户有没有能力偿还。于是次级抵押贷款市场迅速扩大，房屋价格和房屋信用泡沫随之膨胀，直至美国住房供应市场饱和。按揭机构当然也害怕客户还不起贷款，于是找到华尔街的“金钱魔术师”们，让他们巧施手法，将这些按揭贷款变成债券卖了出去，风险当然就随之传导到了其他“骨牌”上。

当美国货币政策发生变动后，利率上调、房价下跌，原本信用等级低的借款人无力还贷，而抵押贷款公司手中的住房抵押品又难以出手，也不足以弥补亏空，资金链条由此断裂，第一张骨牌被推倒了。抵押贷款市场的危机直接影响了与之联系密切的第二张骨牌——衍生的房产贷款支撑证券债券（ABS）以及担保债务凭证（CDO）。这些房地产债券，尤其是信用等级低的CDO大幅贬值后，整个信用衍生品市场产生动荡，第二、第三张骨牌被推倒。由此，遍布全球各地的投资于高风险级CDO的对冲基金和共同基金巨亏，被要求赎回。紧接着，发行衍生品和管理衍生品的公司股价开始下跌，又引发投资者对金融类公司的普遍忧虑，危机进一步向金融市场传导，造成世界范围内的股价震荡。

当金融市场这张大骨牌被推倒后，整个游戏已不可遏止，我们只能眼睁睁地看着一张张巨大的骨牌轰然倒塌，让激起的尘埃将我们掩埋。“美元—华尔街”体系不复存在，有着百年历史世界顶尖三家投行——雷曼兄弟、美林证券、贝尔斯登从华尔街消失，90家银行进入FDIC“