创业细节全书-第45章
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市场是一个巨大的海洋，随时都在千变万化，来自市场的信息也因此千差万别。一些热门信息往往使很多人趋之若鹜，一哄而上，跟着干，照着办。殊不知，一种商品或项目，其市场占有量总有一定限度。如果大家都热衷于做某种生意，市场就会很快饱和。所以，聪明人很少跟在别人后边跑，因为他们知道做生意最忌讳盲从。当市场上某种买卖正“火”的时候，你要耐心地观察和等待机会，也许热点很快就消失，也许是刚刚开始，但不管怎样都要看准了再行动。如果你能对热门信息冷眼旁观，反其道而行之，说不定就能走到前面。
第21章 资本扩张，基业长青
资本扩张是指在现有的资本结构下，通过内部积累、追加投资、吸纳外部资源即兼并和收购等方式，使企业实现资本的规模扩大。它对社会经济的高效运转，对社会资本的有效利用，对企业的生存、发展都起着毋庸置疑的重要作用。中小企业要想在现代市场经济环境下取得长足发展，必须采取吸引民间或社会资本入股、合伙经营，甚至采取上市融资的方式进行快速资本扩张，为企业发展和包括贷款在内的外部融资奠定坚实的基础。
●细节97 让内源资金做源头活水
企业的融资方式，大体上可分为内源融资和外源融资两类。不同企业融资方式的选择，是企业在一定的融资环境下理性选择的结果。
所谓内源融资，是指公司经营活动结果产生的资金，即公司内部融通的资金，它主要由留存收益和折旧构成。是指企业不断将自己的储蓄（主要包括留存赢利、折旧和定额负债）转化为投资的过程。内源融资对企业的资本形成具有原始性、自主性、低成本和抗风险的特点，是企业生存与发展不可或缺的重要组成部分。事实上，在发达的市场经济国家，内源融资是企业首选的融资方式，是企业资金的重要来源。
例如，美国非金融企业近20年来内源融资占企业全部资金来源的比例一直在65％以上，1991年更是高达97％；而日本在1970年只有约30％的资金来自企业内部，到了1985年此比例迅速上升到了70％。日本企业从外源融资为主向内源融资为主的转变，在国际上被认为是“日本工业成熟和获利能力增加的证明”。
但回到我们自己身上时，你会发现，我国企业内源融资严重匮乏，自我积累能力低下，还不及日本２０世纪70年代的水平，与西方发达国家之间的差距则更大。此外，我国企业的资金结构不仅表现为过分倚重外源融资（占70％以上），而且表现为在外源融资中过分倚重银行贷款（占外源融资的80％以上），这种状况直接导致了企业的高负债率（1997年国有企业的平均负债率高达64。82％）。事实上，企业的融资结构直接关系着企业的经营效益和抵抗风险的能力，内源融资不足将严重束缚我国企业的自我发展能力，给我国企业的长远发展造成极大的障碍。
【案例】拒绝风险投资的用友
成立于1988年，最初注册资本仅为5万元的用友公司，在十年之后的1999年，注册资本为人民币7500万元。又过了十年之后的现在，它已经进入全球软件业的50强，成为一家世界级的软件企业。这家曾经也是小资本创业的公司，是怎样在短短二十年间把雪球滚到这么大的？
1991年的用友公司，面对200余家大大小小的财务软件公司的竞争，把提高市场占有率作为其首要战略目标。事实证明这个决策是对的，连续三年，用友公司的营业额和营业利润都以60％的速度增长。终于，用友要考虑上市了。这时候，就要面临融资问题。
由于这一时期的用友，经营风险已经大为降低，而发展前景不可限量，投资价值远远大于传统行业的成熟企业，所以国内、国际的资金不请自来，形成用友公司被资金追赶的局面。半年之内来访的就有几十家之多，有海外的也有国内的。但是，用友没有接受这样的投资，因为用友高层经过分析认为。用友已经度过了需要风险投资的创业期，这类投资对用友上市地位和发行价格也不会有所帮助，所以接受风险投资的意义并不大，用友完全可以独立上市。
他们当然不是盲目自信。由于经营已经有一段时间并且初具规模，与供应商和经销商有了固定的合作关系和一定的话语权，用友有条件通过应付账款和预收账款占用上下游的资金来积聚一笔可观的流动资金，这笔资金对用友进一步扩大经营规模作用良多。而且，用友创造了可用于扩大再生产的盈利。这部分由留存利润转化的内源融资数额，标志着企业经营进入健康的良性循环，企业有能力仅凭内源融资生存和发展。
最终，用友拒绝了融资成本最高的风险资本投入，平稳地度过了由于规模扩大而带来的企业“青春期综合症”，直接冲向了中国资本市场这条跑道，冲向自己光辉灿烂的明天。
案例分析：用友为什么会拒绝风险投资呢？诚然，风险投资、银行贷款、股票上市和发行债券这些外源融资具有高效性、灵活性、大量性和集中性的优点，但过多的外源融资会增加企业的负债率，使企业控制权分散化，加大企业的经营风险。而内源融资的原始性和自主性能够减少企业对外界的依赖，降低外部环境对企业经营的影响，提高企业的自我发展能力，也能降低企业运营成本，更能降低企业经营风险。所以，实力雄厚的用友会做出内部融资的决定。
前面已经说过，目前我国企业融资的现状是过于依赖银行贷款、股票上市等外源融资方式，却普遍忽略了进行有计划的自我积累即内源融资，没有在资金供给上掌握“主动权”。
那么，企业该怎样做呢？如何判断自己是否具有内源融资能力呢？
内源融资主要由留存盈利、折旧和定额负债构成。留存盈利是提取公积金和未分配利润形成的资金，具体方式是企业的当期利润不分配，或向股东发放股票股利而不发放现金股利。
折旧是以货币形式表现的固定资产在生产过程中发生的有形和无形的损耗，它通过销售收入分期收回。折旧不增加企业的资金规模，但能够增加企业当期的现金流量。
定额负债是根据现行财务制度结算程序暂时保留在企业内部的一部分经常性的延期支付款项，主要包括应付工资、应付福利、应交税金、预提费用以及其他应付款等。虽然定额负债不属于企业所有，但短期内它总是稳定地存在于企业中。因此，企业可将其作为短期流动资金充分利用。
由这些内源融资形成的方式可知，留存盈利要求企业具有较强的盈利能力，折旧要求企业资产中固定资产所占份额较大，定额负债与相关法律和核算制度有关。企业可以根据自身条件，选择适合自己的内源融资方式。
●细节98 负债经营的分寸
企业完全依靠自有资金来经营，不存在筹资风险，这在企业经营上是稳妥的，但也是不可能的。一来企业不可能有取之不尽用之不竭的资金来源；二来当有发展机会时，为稳健而拒绝借款则会显得过于保守，所以企业应该学会“借鸡生蛋”，利用负债经营。不过不管怎样，负债经营肯定是有风险的，盲目借款扩大生产也是不可取的。所以，掌握分寸就显得至关重要了。
企业负债经营要受金融市场的影响。金融市场的波动，如利率、汇率的变动，会导致企业的筹资风险。因此，当企业主要采取短期贷款方式融资时，如遇到金融紧缩、短期借款利率大幅上升，就会引起利息费用剧增、利润下降。更有甚者，一些企业由于无法支付高涨的利息费用而进行破产清算，这些风险都是必须提前防范的。
【案例】轰然倒下的超同公司
2004年l1月，对于浙江超同科技股份有限公司的董事长吴李明和两千多名员工来说，是一个痛心的日子，他们辛苦经营的公司关门了。公司的一些固定资产已经易主，有的财产被法院查封，有的厂房“铁将军”把门。
超同公司创办于1984年，创建20多年来，一直从事化纤行业，主要生产丙纶长丝、涤纶长丝等化纤产品，属于同行业中起步较早，持续做化纤时间较长的企业。l999年，超同公司进行了股份制改造，由原先的乡办企业改为民营股份制企业，由公司董事长吴李明控股，集团下辖超同科技、海盐超同、富华合纤、阳光聚酯4家子公司。公司改制的当年，便实现销售收入6亿多元，赢利4000多万元。在此后的几年里，超同公司的销售收入一年一个新台阶。这期间，超同公司以其高达l6亿元的年销售收入，成为浙江省“小巨人”企业，在全省化纤行业中排名第二位，在全国同行业的排名第十七位，一跃跻身先进的行列。正当超同公司飞速发展之际，却令人意想不到地倒下了。是什么原因使超同公司轰然倒下的？
从表面原因看，是几家银行相继从超同公司抽走了大笔资金，使超同公司的资金链断裂了。但翻开超同公司的成长史就会发现，这个公司最初靠l00万元资金起家，随后不断扩大，这里面成功的要素之一，就是公司董事长吴李明在多年的实践中，得出了一个做大企业的“秘诀”，那就是将企业赚到的钱用于固定资产再投资，进行企业扩张，而将银行的贷款作为企业的流动资金，形象地讲这叫“借母鸡孵小鸡”，准确地讲叫“借钱生钱”。就这一招，让吴李明痛快“玩”了十多年，但最终却引火烧身。
超同公司曾向中行、农行、工行、广发、招商、光大、华夏、商行等银行合计贷款3亿多元。其中一部分是以固定资产作抵押，另一部分则是以库存作抵押。2003年年底，广东发展银行首先抽走了超同公司的3000万元贷款资金。2004年4月，广发银行抽走了超同公司的所有资金。随后，其他商业、国有银行也相继抽回资金，此时，超同公司的流动资金�
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